صنايع ملي مس ايران

امروز جلسه توجيهي اين شركت برگزار شد گرچه به نظرم شركت خوبي اومد ولي تا دلتون بخواد ابهام زيادي توي اطلاع رساني شون بود

1. دارايي هاي شركت در سال 82 تجديد ارزيابي شده پس تقريبا دارايي نهفته اي نداره و ان اي وي اون بر اساس صورتهاي مالي 29/12/84 و با توجه به افزايش سرمايه حدود 210 تومن خواهد بود
2. توضيح شفافي در مورد مالكيت معادن در اختيار اين شركت داده نشده و بر اساس اميد نامه شون پروانه بهره برداري شركت از اين معادن نيز در تاريخ 1/9/83 تموم شده و وضعيت تجديد اون نيومده
3. خيلي از بخشها البته بعضا مهم هم نبود رو تحت عنوان "معاقبا اعلام خواهدشد" يه مقدار نا خوش آيند بود مثلا وضعيت نيروي انساني ،مساحت وزيربناي معادن مس سرچشمه و سونگون و فرايند توليد در شركت ظرفيت حقيقي بعد از اجراي طرح هاي توسعه فاز يك ودو دربرخي از موارد... تا مدرك تحصيلي غلمعلي كياني عضو هيئت مديره
4. عدم دقت درتهيه اميد نامه شركت به نظر خيلي عجولانه مي آد مثلا در برنامه هاي آتي و در ذيل طرح توسعه فاز اول حداقل سه تا از پروژه ها به بهره برداري رسيده و ديگه جزء برنامه هاي اتي نيست ولي تو برنامه هاي آتي اومده و به نظر ميرسه كه شايد هدف خاصي رو دنبال ميكنن اگر نگيم كه تا اين حد ممكنه شركت با اين عظمت دچار چنين اشتباهات فاحشي بشه
5. موضوع ديگه اي كه ميتونست ماهيت بسياري از برنامه هاي شركت رو موجه كنه اينه كه طبعا بسياري از اين طرح ها يا منجر به افزايش توليد ميشه و يا كاهش بهاي تمام شده ولي هيچ اشاره واضحي به اون نشده و اين در حالي است كه وقتي يه شركت برنامه هاي خودش رو بر اساس برنامه چهارم توسعه مينويسه اطلاعات در خصوص چشم انداز آتي ميتونه جزء حداقل ها باشه كه سهامدار بايد نسبت به اون اطلاعات كافي داشته باشه

در مجموع بايد گفت كه بر اساس اطلاعات ناقص ارائه شده اين شركت داراي پتانسيلهاي ارزشمندي به شرح ذيل ميتونه باشه

1. در توليد واقعي اين شركت در طول سالهاي 82 تا 85 به استثناء مفتول ،اسلب و بيلت كه با كاهش مواجه بوده در كليه موارد رشد قابل قبولي رو پشت سر گذاشته به نحوي كه مثلا كنستانتره مس اين شركت از 384930 تن در سال 82 به 539696 در سال 84 و بر اساس بودجه انتظار ميره كه به مرز 650000 تن برسه
2. اختلاف نسبتا ناچيز نرخ درفروش داخل و خارجي كه مثلا در مس كاتد حدود 9 درصده و البته اينكه حدود 52% توليدات اون به خارج صادر ميشه كه با توجه به اختلاف نرخ پايين شايد فروش داخلي اون بتونه سود آور تر حتي باشه و حداقل اينه كه ريسك نوسانات ارز روي اون تاثير كمتري رو خواهد گذاشت
3. نرخ رشد سود اين شركت با توجه به سرمايه تعديلي حدود 2.06هست كه خيلي بالا و بسيار ارزشمنده

تو جمعبندي كلي بايد گفت كه

پيشبيني سال 85 اين شركت ظاهرا بر مبناي مس 6500 دلاري تعديل شده كه ظاهرا خوشبينانه هست و بسياري از طرحهاي توسعه اين شركت در سالهاي بعد از 86 به ثمر ميرسه در نتيجه خيلي نبايد رو جهش فوق العاده اي براي سود سال 86 اين شركت حساب كرد پس احتمالا مانور اين شركت تو سال بعد روي كاهش بهاي تمام شده و يا تغييرات نرخ جهاني مس بايد باشه در نتيجه اگر در حالتي توام با خساست احتمال رشد اين شركت رو در سال بعد صفر در نظر بگيريم ميتونيم به قيمتي بين 4500تا 5500 ريال ميرسيم اما اگر بتونه رشد سال بعدش رو با روند سه ساله اش محقق كنه اونوقت به قيمتي بيش از 10446 خواهيم رسيد

به نظر من با توجه به صحبتهايي كه مديران اين شركت تو جلسه امروز ميكردن شايد نظرشون چيزي بيشتر از قيمت برآوردي من باشه اما در هر صورت حتي با عرضه 5درصد اين شركت تو بازار نياز به 1906ميليارد ريال نقدينگيه كه با توجه به حجم معاملات امروزه روز بازار يه كم زياده كه در نتيجه احتمالا منجر به گين سريعي براي خريداران نميشه در نتيجه بايد احتياط كرد كه يه وقت از ترس مرگ خودكشي نكنيد خريدها و قيمتهاي افراطي تايد واتر رو كه از ياد نبردين پس با احتياط برين براي خريد چون از نظر من خريد اين سهم تو قيمتهاي معقول و با ديد بلند مدت ميتونه ارزشمند باشه و مطمئن باشيد كه قيمت معقول الزاما مترادف با ارزشگذاري من نيست بلكه مترادف ارزش گذاري شماست .